非凡策略金价短期反弹空间尚存趋势性大涨仍需多重基本面信号确认

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　金价短期反弹空间尚存趋势性大涨仍需多重基本面信号确认

　　近期国际金价迎来一波快速反弹，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞结合海内外市场、产业数据，对本轮金价走势与配置策略进行解读。

　　瞿瑞表示，本轮金价反弹由多重海外因素共同催化。美伊地缘局势缓和、霍尔木兹海峡临时航道落地带动油价走弱，市场通胀预期降温；同时美国6月PCE不及预期、7月ADP就业仅新增4.4万人创年内低点，市场大幅下调美联储加息预期，叠加美日联合汇市干预，美元走弱直接利好金价，再加上前期悲观预期修复、海外黄金ETF持续流入，多重力量共同推升金价。

　　谈及国内供给端表现，瞿瑞分析称，受上半年国内矿山安全排查、停产自查影响，国内原料产金152.908吨，同比下降14.62%，国内加进口原料合计产金229.988吨，同比下滑9.01%。不过大型黄金企业海外项目产能持续释放，境外矿产金产量48.098吨，同比增长21.43%，一定程度对冲国内减产带来的供给收缩压力。

　　瞿瑞认为，当前行情仅属于阶段性反弹，黄金尚不具备趋势性大涨的基础。美联储“高利率维持更久”的政策主线没有根本改变，市场只是延后加息时点，并未完全计价降息周期，美债实际利率仍将高位震荡，缺少长期上涨核心驱动力。结合中国黄金协会公布的消费统计数据，他指出，虽然6月末伦敦现货黄金、沪金Au9999价格较年初分别下跌8.22%、11.21%，但金价整体仍处在历史高位，波动风险显著提升，也直接造成消费结构明显分化。

　　据中国黄金协会统计，上半年全国黄金总消费量511.412吨，同比小幅增长1.23%；其中金条金币消费339.336吨，同比大增28.42%，投资需求火热；黄金首饰消费132.133吨，同比大幅下滑33.88%，工业用金39.943吨，同比微降2.90%，高金价明显压制刚需与工业采购需求。

　　对于场内交易与投资工具表现，瞿瑞提到，上半年上金所、上期所黄金成交量同比走低、成交额逆势走高，呈现“量缩额增”特征；国内黄金ETF上半年增仓量同比大幅回落66.17%，资金更多转向实物金条，该组数据同样出自中国黄金协会上半年通稿。但长期支撑逻辑并未动摇，他特别提及，我国上半年新增增持黄金40.12吨，截至6月末储备2346.45吨、位列全球第五，自2024年11月起已连续20个月增持，央行持续购金为金价构筑长期底部支撑。

　　在瞿瑞看来，后续金价走势存在两种截然不同的演化路径。他判断，如果中东地缘冲突再度升级、油价反弹推升通胀，或是美联储官员集体释放鹰派信号，市场加息预期重新升温，美元与实际利率同步上行，本轮反弹行情大概率快速终结。反之，若地缘风险持续缓和、美国核心通胀连续回落，美联储释放降息讨论信号，叠加全球央行持续购金、国内金条投资需求旺盛，金价才有望从短期反弹切换至趋势性上涨。

　　瞿瑞提出，投资者可以通过三大核心信号判断黄金是否开启中长期上涨行情：一是10年期美债实际利率趋势下行、美元指数进入中期贬值通道；二是黄金ETF连续四周以上资金净流入，扭转上半年国内ETF增量大幅萎缩的局面；三是美国核心通胀持续回落，美联储明确释放降息周期开启信号。他补充，短期反弹行情由市场预期与情绪主导，波动大、持续性偏弱，只有基本面出现明确拐点，黄金才能走出具备坚实逻辑的长期上涨行情。

　　针对不同需求的市场参与者，瞿瑞提醒首饰刚需消费者，不必参与短期金价博弈，上半年金饰销量大幅下滑正是高位金价所致，建议选择金价回调时段分批购置，优先对比品牌工费与溢价，避免追涨抬高购置成本。对于中长期资产配置人群，瞿瑞认为，可选择黄金ETF、实物金条等低波动品种分批定投或大跌加仓，黄金配置比例不宜超过总资产15%，核心作用是对冲通胀、平滑组合波动，不应以短期套利为目标，国内央行连续20个月增持黄金，也印证黄金长期配置价值。面向短线交易者，瞿瑞强调要严格执行交易纪律，将4000美元/盎司设为核心止损位，4400美元/盎司作为第一止盈位；日常严控仓位、杜绝杠杆操作，在美国通胀、就业等关键宏观数据披露前主动降仓，规避短期剧烈波动风险。

　　（来源：金融界）

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障