近期，多家公募公告旗下基金风险等级进行调升或调降的双向校准，如国联安基金既调高了科技赛道ETF的风险等级，也下调了权益仓位有限的灵活配置型基金的风险等级。
随着相关约束文件陆续出台，有分析指出，在实质重于形式的合规导向下，基金风险等级调整将回归“将合适的产品卖给适配的投资者”这一初衷。
密集调整风险等级
9月22日，国联安基金公告，批量调整旗下部分基金的风险等级。如将国联安科创芯片设计ETF、国联安中证金融科技主题ETF和国联安中证科创创业人工智能ETF等30余只基金风险等级由R3调升至R4。
9月17日，朱雀基金将朱雀企业优胜、朱雀企业优选和朱雀碳中和三年持有风险等级由R3调升至R4。9月内，还有路博迈基金、光大保德信基金、同泰基金和浦银基金等披露了类似的风险等级调升公告。这些产品的共同特征是权益仓位占比较高，且多数在7月经历了深度回撤。
据Wind统计，在7月份的震荡行情里，多数净值回撤明显的基金均被划分为代表中高风险的R4，但仍有恒越匠心优选一年持有、中加领航智造等回撤超过四成的基金当前仍为R3评级。
华南某公募渠道人士表示：“行业内对基金的风险评级往往有相对固定的印象，即货币基金等于R1，纯债等于R2，混合等于R3，股票型等于R4。”然而，近一年多以来，不少被界定为R3的混合型基金，由于重仓高波动赛道或权益仓位贴近上限，其实际最大回撤和年化波动率已经完全达到了R4产品的特征，因此机构必须根据产品的历史回撤表现、杠杆情况和业绩比较基准，对评级进行定量与定性的重新打分。
值得注意的是，下调风险等级的案例同样存在。如在公告中，国联安安泰和国联安睿祺风险等级由R3调低至R2。作为灵活配置型产品，国联安安泰已经连续多个季度股票仓位稳定在三成左右，基金经理在半年报中写道：“目标兼顾长期收益和控制最大回撤，在债券稳健收益基础上，通过适当配置股票资产，提高产品的长期收益水平。”国联安睿祺布局则更为谨慎，权益仓位已连续多年低于20%。
营销乱象待规范
基金风险等级共分为五档，从高到低依次为R5、R4、R3、R2、R1，分别对应高风险、中高风险、中风险、中低风险、低风险。
有分析指出，在现行的适当性管理框架下，一旦一只基金从R3跃升至R4，意味着海量的稳健型客群将无法直接在APP上顺畅点击申购。按照规定，投资者购买高于自身风险承受能力的产品，将面临繁琐的风险警示、弹窗确认甚至直接被限制交易，这无疑会增加产品的销售难度。
某公募渠道人士向记者透露：“过去，部分基金公司为了迎合更广泛的客群，倾向于将产品风险等级压低。但银行在实际代销中发现，部分R3产品的最大回撤超出了客户的心理承受底线，引发了不少投诉。因此，渠道端开始引入更多定量指标，如历史最大回撤、夏普比率、持仓集中度等，对代销基金进行二次打分。”这也是为何同样的基金，在基金公司和各个销售机构端常有不同的等级评分的原因。
天相投顾基金评价中心指出，目前，公募基金产品风险等级评估由基金管理人自评、代销渠道自评或委托第三方评估，不同主体其定量或定性评估标准不一致，可能会导致同一产品或同类产品的风险等级，在不同的销售渠道出现风险评级不一致的情形，这也给投资者带来一定的困扰。
行业生态有望改善
新政策的出台有望改变上述营销乱象。中国证券投资基金业协会于2026年6月11日发布了《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》（下称《细则》），它是对现有基金销售适当性规则的重要补充，核心目标是落实“将适当的产品卖给适当的投资者”。
《细则》中指出，基金管理人、基金销售机构应当建立健全基金风险等级划分指标体系，明确定量和定性指标占比，以及在定量和定性指标中各项因素的分值、权重、时间区间、阈值等，合理确定基金风险等级，并说明最终评估分值与基金风险等级的对应关系。
此外，基金管理人、基金销售机构应当根据相关文件，结合实际股票仓位、业绩比较基准要素权重、基金净值历史波动率、最大回撤等，通过定量和定性分析相结合的方法综合评定基金风险等级。
“将合适的产品卖给适配的投资者，是财富管理行业存在的基础逻辑。如果为了短期的规模考核，将高波动产品包装成中低风险产品卖给承受能力不足的客户，无异于饮鸩止渴。”前述渠道人士指出，通过校准风险评级，机构实际上是在前端过滤了不匹配的资金，这既保护了投资者的钱包，也保护了基金经理免受资金频繁申赎的干扰，更在宏观层面降低了行业的声誉风险。
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